Эй, на крыше! Куда едем?
500
Кира ИВАНОВА
А чего слезы льешь в долларах? Так надежней
Пока еще высказывание «в долларах – надежно» действует как аргумент само по себе, слишком сильна инерция человеческого мышления. Между тем ряд экспертов стремится к анализу рынка, основывающемуся на состоянии промышленного производства.
Промпроизводство в любой стране оказывает сильное влияние на курс ее национальной валюты. Чем больше производится в стране, тем, значит, больше людей работает, уровень безработицы падает, покупательская способность граждан возрастает, платится больше налогов, больше выплачивают зарплат…
В любой стране. Значит, и в США. Но если исходить из данных, демонстрируемых Бюро статистики США, что, кстати, поучительное зрелище, рано или поздно осознаешь: господство доллара имеет довольно хрупкий фундамент. Система, поддерживающая его как резервную мировую валюту, нестабильна. Притом что многие десятилетия мощь американской экономики оправдывала доминирующую позицию доллара, сейчас разрыв между экономическим весом Америки и ее финансовыми возможностями вырос.
К примеру, на Соединенные Штаты сейчас приходится не менее 23–25% глобального ВВП и около 12% международной торговли товарами. При этом, как рассчитали эксперты, около 60% мирового промышленного производства находится фактически в долларовой зоне, поскольку валюта тех зависимых стран привязана к доллару.
Британский журнал The Economist отмечает растущий разрыв между американской экономикой и финансовой мощью, что, собственно, больше проблем создает для других стран, как находящихся в долларовой зоне, так и за ее пределами. Пока очень скромно, без точных выкладок, но журналисты этого авторитетного издания продвигают следующую мысль: стоимость долларового доминирования начинает перевешивать выгоду.
Во-первых, экономикам приходится выдерживать резкие колебания конъюнктуры. В последние месяцы даже перспектива изменения процентной ставки в Америке вызвала значительный отток капитала из развивающихся стран, при этом больно ударив по местным валютам. Во-вторых, проблемой является оффшорная долларовая система, не имеющая никакого ограничителя, который обязательно потребуется в случае кризиса. В кризис 2008–2009 годов Федеральная резервная система неохотно пошла на помощь иностранным банкам: как кредитор последней инстанции, она предоставила им 1 трлн долларов ликвидности. В следующий раз потребуется больше. Ну да, снова запустится печатный станок ФРС. И как долго страны будут мириться с зависимостью их финансовых систем от сильного доллара на слабой базе?
Как культурно сказать «отстой»?
О базе. Для евро и частично для доллара, поскольку Германия очень плотно интегрирована с США, невзирая на разделяющий Старый и Новый Свет океан. Например, Бюро госстатистики Destatis пишет, что промпроизводство ФРГ падает с ранее неожидаемым ускорением. Так, в августе 2015 года объем промышленного производства снизился на 1,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Темп сокращения при этом стал максимальным с августа прошлого года. Мы не ищем причин, фиксируя факты подобно бесстрастным сотрудникам Destatis.
Экономисты, опрошенные агентством Bloomberg, в среднем прогнозировали рост на 0,2%. В годовом выражении промпроизводство выросло на 2,3%, тогда как эксперты ожидали рост на 3,3% еще к августу прошлого года. В июле 2015 года скорректированный показатель промпроизводства вырос на 1,2% к предыдущему месяцу (первичный был + 0,7%). В августе 2015 года производство, за исключением энергетики и строительства, снизилось на 1,1%.
Снизилось и производство капитальных товаров – на 2,1%, а производство потребительских товаров – на 0,4%. Упало производство энергии на 1,4%, производство в строительстве – на 1,3%.
Объем заказов промышленных предприятий крупнейшей экономики Европы в августе 2015 года снизился на 1,8% по сравнению с предыдущим месяцем. Это данные из министерства экономики ФРГ. Оттуда же произошло падение экспортных заказов на продукцию производителей Германии – на 1,2%, внутренние заказы упали на 2,6%. При этом заказы из 19 государств еврозоны выросли на 2,5%, из других стран Евросоюза сократились на 3,7%. Сорвались вниз и показатели заказов на потребительские товары Германии: в августе они снизились на 1,5%. Средства производства также стали непопулярны: заказы упали на 2,8%.
Минэкономики ФРГ утверждает, что в падении на указанные величины виноват Китай. Все произошло на фоне роста рисков замедления экономики Китая, равно как и неопределенности на рынках развивающихся стран.
Вот теперь хочется спросить: евро может претендовать на роль мировой резервной системы? Как видим, при такой зависимости от развивающихся рынков – пока нет. От слова «совсем».
Хорошими делами прославиться нельзя
Германия оскандалилась с Volkswagen, что привело к падению спроса на немецкие автомобили. Напомним, речь идет о фальсификации данных экологических тестов на содержание вредных веществ выхлопных газах автомобилей. Скандалом затронуты более 11 млн машин Volkswagen по всему миру. Ранее речь шла только о 500 тыс. автомобилей, проданных в США.
Более того, Bloomberg пошел дальше и написал о том, что скандал с Volkswagen обрушил цену на платину.
Как отмечает агентство, почти половина добываемой в мире платины используется автопроизводителями в системах выхлопа автомобилей.
Поэтому аналитики агентства склонны считать, что нынешнее падение цены на платину напрямую связано со скандалом с Volkswagen. Так, в конце сентября цена на платину составила 942 доллара за унцию – это близко к семилетнему минимуму.
«Использование платины в промышленности существенно сократится, если потребители переориентируются на машины, работающие на бензине, в производстве компонентов которых требуется больше палладия», – пишет Bloomberg со ссылкой на аналитиков ABN Amro Bank.
Помимо немецкой экономики от действий Volkswagen пострадает общемировой рынок дизельных автомобилей. Причем скандал случился в худший для этого рынка момент, подчеркивает Financial Times.
«Реакция на скандал с VW станет катализатором, который ускорит падение рынка дизелей в Европе и остановит его рост в США. Регуляторы теперь будут гораздо более консервативны, когда нужно будет что-то разрешать, а соответствовать более жесткому регламенту в реальных условиях для дизеля может оказаться слишком сложно или слишком дорого», – предсказывает аналитик Bernstein Research Макс Уорбертон.
А после того, как компания призналась в неоднократных манипуляциях с экологическими тестами, стоимость акций немецкого автоконцерна Volkswagen AG в ходе торгов на европейских площадках рухнула сразу на 17%.
Тут еще и производители бытовой химии подпортили имидж немецкой экономики. Лидер бытхима ФРГ Henkel AG объявил об увольнении 1,2 тыс. человек. Основные увольнения пройдут в Азии, на Европу и непосредственно Германию приходится лишь 250 и 100 рабочих мест соответственно.
Хочешь нажиться – сначала вложись
Экономический рост замедляется не только в Германии, но и в Испании, и в Италии, свидетельствуют аналитики Markit.
«Темпы роста стали разочарованием для ЕЦБ, особенно с учетом показателя создания рабочих мест, достигшего восьмимесячного минимума. Ослабление темпов роста в сентябре повышает риск приостановки роста в IV квартале, что в свою очередь повысит вероятность расширения ЕЦБ программы QE», – отмечает старший экономист Markit Крис Уильямсон.
Согласно результатам опроса аналитиков, проведенного Wall Street Journal, промышленное производство упало на 0,3% в Италии после некоторого укрепления в июле. Экономисты беспокоятся, что замедление Китая ограничило активность в производственном секторе Германии. Из того же ряда мнение аналитиков Citigroup Inc., предупредивших о том, что производство в еврозоне может ослабеть как минимум «на несколько недель».
Промышленное производство во Франции, вероятно, выросло после падения в июле, так как результаты опроса Citigroup Inc. указывают на усиление доверия производителей к экономике страны.
Объем производства перерабатывающей промышленности Великобритании упал в августе на 0,8% в годовом выражении против прогноза аналитиков, ожидавших снижения значения показателя на 0,2%. Объем производства перерабатывающей промышленности в годовом выражении в августе продолжил снижаться, хотя и более медленным темпом. В августе падение составило 0,8% по сравнению с 1,2% в июле.
Чем чревата такая нерадующая глаз статистика? Как правило, промышленный спад для населения выражается довольно болезненно, давая рост безработицы, невыплаты зарплат, сужая налогооблагаемое поле, от чего, соответственно, не столько активно поступают налоги в экономику стран еврозоны.
А малая наполняемость страновых бюджетов, притом, что Еврокомиссию и прочие ее структуры надлежит содержать по-прежнему, так или иначе побудит политиков свернуть ряд социальных программ. В этой картине есть место для прочного фундамента существующей мировой резервной валюты? Либо для становления новой? Увы. В обозримом будущем глобальной финансовой и монетарной системе даже при большом желании не удастся избавиться от доллара. Но, как мы видим, система, которая удерживает его, продолжает давать трещины.
Вкладываться же в шатающуюся систему поддержки доллара через то же промышленное производство желающих куда меньше, чем игроков на фондовых рынках и валютных курсах.
И это вовсе не секрет, когда секрета вовсе нет
Федеральная резервная система потихоньку от прочего мира, а равно и от американцев, увеличила общий долг США. Сайт vestifinance.ru дает следующий расклад. Еще 31 марта 2015 года был опубликован наделавший много шума график «Общий размер инструментов кредитного рынка» (Total Credit Market Instruments), показавший, что общий долг Северной Америки превысил 59 трлн долларов. То есть теперь это составляет 330% ВВП США.
ФРС тем временем перестала публиковать этот график. Перестала обновлять. Так и висят данные от 31 марта. Однако через некоторое время финрегулятор разразился официальным заявлением: «Начиная с выпуска Z.1 от 18 сентября 2015 года, классическая презентация инструмента категории «Инструменты кредитного рынка» была прекращена и заменена двумя новыми категориями инструментов: «Долговые ценные бумаги» и «Кредиты».
Согласно сообщению ФРС, они включают в себя все финансовые активы и обязательства, ранее входящие в инструменты кредитного рынка. При этом регулятор указал, что новая сумма долговых ценных бумаг и займов больше, чем в предыдущих публикациях. Но только из-за изменений в отдельных категориях!
Суммируя все протащенные федрезервом перемены в отчетности, обращая внимание на включение в долговые ценные бумаги нерыночных казначейских ценных бумаг государственной пенсионной системы, а также на то, что в категорию кредитов вошли по решению ФРС защищенные кредитные обязательства и кредитные обязательства домохозяйств, можно увидеть итог.
«В результате ФРС удалось убить одним выстрелом сразу двух зайцев. С одной стороны, она больше не публикует простой инструмент, с помощью которого любой мог понять общий размер долга. С другой – она тихо увеличила консолидированный долг на 2,7 трлн долларов до 62,1 трлн по состоянию на 30 июня 2015 года», – пишут аналитики портала vestifinance.ru.
К счастью, понять, сколько должны США в целом, все еще несложно: для этого надо сложить сумму двух инструментов.
«Поскольку данные по ВВП не были пересмотрены в сторону повышения, картина получается не очень радостная. Общий долг по отношению к ВВП вырос с 330% до 350%. И об этом никто нигде не сообщал, так как подобного показателя теперь просто не существует», – резюмируют аналитики портала.
Так есть ли прочный фундамент у господствующей валюты?
Пока еще высказывание «в долларах – надежно» действует как аргумент само по себе, слишком сильна инерция человеческого мышления. Между тем ряд экспертов стремится к анализу рынка, основывающемуся на состоянии промышленного производства.
Промпроизводство в любой стране оказывает сильное влияние на курс ее национальной валюты. Чем больше производится в стране, тем, значит, больше людей работает, уровень безработицы падает, покупательская способность граждан возрастает, платится больше налогов, больше выплачивают зарплат…
В любой стране. Значит, и в США. Но если исходить из данных, демонстрируемых Бюро статистики США, что, кстати, поучительное зрелище, рано или поздно осознаешь: господство доллара имеет довольно хрупкий фундамент. Система, поддерживающая его как резервную мировую валюту, нестабильна. Притом что многие десятилетия мощь американской экономики оправдывала доминирующую позицию доллара, сейчас разрыв между экономическим весом Америки и ее финансовыми возможностями вырос.
К примеру, на Соединенные Штаты сейчас приходится не менее 23–25% глобального ВВП и около 12% международной торговли товарами. При этом, как рассчитали эксперты, около 60% мирового промышленного производства находится фактически в долларовой зоне, поскольку валюта тех зависимых стран привязана к доллару.
Британский журнал The Economist отмечает растущий разрыв между американской экономикой и финансовой мощью, что, собственно, больше проблем создает для других стран, как находящихся в долларовой зоне, так и за ее пределами. Пока очень скромно, без точных выкладок, но журналисты этого авторитетного издания продвигают следующую мысль: стоимость долларового доминирования начинает перевешивать выгоду.
Во-первых, экономикам приходится выдерживать резкие колебания конъюнктуры. В последние месяцы даже перспектива изменения процентной ставки в Америке вызвала значительный отток капитала из развивающихся стран, при этом больно ударив по местным валютам. Во-вторых, проблемой является оффшорная долларовая система, не имеющая никакого ограничителя, который обязательно потребуется в случае кризиса. В кризис 2008–2009 годов Федеральная резервная система неохотно пошла на помощь иностранным банкам: как кредитор последней инстанции, она предоставила им 1 трлн долларов ликвидности. В следующий раз потребуется больше. Ну да, снова запустится печатный станок ФРС. И как долго страны будут мириться с зависимостью их финансовых систем от сильного доллара на слабой базе?
Как культурно сказать «отстой»?
О базе. Для евро и частично для доллара, поскольку Германия очень плотно интегрирована с США, невзирая на разделяющий Старый и Новый Свет океан. Например, Бюро госстатистики Destatis пишет, что промпроизводство ФРГ падает с ранее неожидаемым ускорением. Так, в августе 2015 года объем промышленного производства снизился на 1,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Темп сокращения при этом стал максимальным с августа прошлого года. Мы не ищем причин, фиксируя факты подобно бесстрастным сотрудникам Destatis.
Экономисты, опрошенные агентством Bloomberg, в среднем прогнозировали рост на 0,2%. В годовом выражении промпроизводство выросло на 2,3%, тогда как эксперты ожидали рост на 3,3% еще к августу прошлого года. В июле 2015 года скорректированный показатель промпроизводства вырос на 1,2% к предыдущему месяцу (первичный был + 0,7%). В августе 2015 года производство, за исключением энергетики и строительства, снизилось на 1,1%.
Снизилось и производство капитальных товаров – на 2,1%, а производство потребительских товаров – на 0,4%. Упало производство энергии на 1,4%, производство в строительстве – на 1,3%.
Объем заказов промышленных предприятий крупнейшей экономики Европы в августе 2015 года снизился на 1,8% по сравнению с предыдущим месяцем. Это данные из министерства экономики ФРГ. Оттуда же произошло падение экспортных заказов на продукцию производителей Германии – на 1,2%, внутренние заказы упали на 2,6%. При этом заказы из 19 государств еврозоны выросли на 2,5%, из других стран Евросоюза сократились на 3,7%. Сорвались вниз и показатели заказов на потребительские товары Германии: в августе они снизились на 1,5%. Средства производства также стали непопулярны: заказы упали на 2,8%.
Минэкономики ФРГ утверждает, что в падении на указанные величины виноват Китай. Все произошло на фоне роста рисков замедления экономики Китая, равно как и неопределенности на рынках развивающихся стран.
Вот теперь хочется спросить: евро может претендовать на роль мировой резервной системы? Как видим, при такой зависимости от развивающихся рынков – пока нет. От слова «совсем».
Хорошими делами прославиться нельзя
Германия оскандалилась с Volkswagen, что привело к падению спроса на немецкие автомобили. Напомним, речь идет о фальсификации данных экологических тестов на содержание вредных веществ выхлопных газах автомобилей. Скандалом затронуты более 11 млн машин Volkswagen по всему миру. Ранее речь шла только о 500 тыс. автомобилей, проданных в США.
Более того, Bloomberg пошел дальше и написал о том, что скандал с Volkswagen обрушил цену на платину.
Как отмечает агентство, почти половина добываемой в мире платины используется автопроизводителями в системах выхлопа автомобилей.
Поэтому аналитики агентства склонны считать, что нынешнее падение цены на платину напрямую связано со скандалом с Volkswagen. Так, в конце сентября цена на платину составила 942 доллара за унцию – это близко к семилетнему минимуму.
«Использование платины в промышленности существенно сократится, если потребители переориентируются на машины, работающие на бензине, в производстве компонентов которых требуется больше палладия», – пишет Bloomberg со ссылкой на аналитиков ABN Amro Bank.
Помимо немецкой экономики от действий Volkswagen пострадает общемировой рынок дизельных автомобилей. Причем скандал случился в худший для этого рынка момент, подчеркивает Financial Times.
«Реакция на скандал с VW станет катализатором, который ускорит падение рынка дизелей в Европе и остановит его рост в США. Регуляторы теперь будут гораздо более консервативны, когда нужно будет что-то разрешать, а соответствовать более жесткому регламенту в реальных условиях для дизеля может оказаться слишком сложно или слишком дорого», – предсказывает аналитик Bernstein Research Макс Уорбертон.
А после того, как компания призналась в неоднократных манипуляциях с экологическими тестами, стоимость акций немецкого автоконцерна Volkswagen AG в ходе торгов на европейских площадках рухнула сразу на 17%.
Тут еще и производители бытовой химии подпортили имидж немецкой экономики. Лидер бытхима ФРГ Henkel AG объявил об увольнении 1,2 тыс. человек. Основные увольнения пройдут в Азии, на Европу и непосредственно Германию приходится лишь 250 и 100 рабочих мест соответственно.
Хочешь нажиться – сначала вложись
Экономический рост замедляется не только в Германии, но и в Испании, и в Италии, свидетельствуют аналитики Markit.
«Темпы роста стали разочарованием для ЕЦБ, особенно с учетом показателя создания рабочих мест, достигшего восьмимесячного минимума. Ослабление темпов роста в сентябре повышает риск приостановки роста в IV квартале, что в свою очередь повысит вероятность расширения ЕЦБ программы QE», – отмечает старший экономист Markit Крис Уильямсон.
Согласно результатам опроса аналитиков, проведенного Wall Street Journal, промышленное производство упало на 0,3% в Италии после некоторого укрепления в июле. Экономисты беспокоятся, что замедление Китая ограничило активность в производственном секторе Германии. Из того же ряда мнение аналитиков Citigroup Inc., предупредивших о том, что производство в еврозоне может ослабеть как минимум «на несколько недель».
Промышленное производство во Франции, вероятно, выросло после падения в июле, так как результаты опроса Citigroup Inc. указывают на усиление доверия производителей к экономике страны.
Объем производства перерабатывающей промышленности Великобритании упал в августе на 0,8% в годовом выражении против прогноза аналитиков, ожидавших снижения значения показателя на 0,2%. Объем производства перерабатывающей промышленности в годовом выражении в августе продолжил снижаться, хотя и более медленным темпом. В августе падение составило 0,8% по сравнению с 1,2% в июле.
Чем чревата такая нерадующая глаз статистика? Как правило, промышленный спад для населения выражается довольно болезненно, давая рост безработицы, невыплаты зарплат, сужая налогооблагаемое поле, от чего, соответственно, не столько активно поступают налоги в экономику стран еврозоны.
А малая наполняемость страновых бюджетов, притом, что Еврокомиссию и прочие ее структуры надлежит содержать по-прежнему, так или иначе побудит политиков свернуть ряд социальных программ. В этой картине есть место для прочного фундамента существующей мировой резервной валюты? Либо для становления новой? Увы. В обозримом будущем глобальной финансовой и монетарной системе даже при большом желании не удастся избавиться от доллара. Но, как мы видим, система, которая удерживает его, продолжает давать трещины.
Вкладываться же в шатающуюся систему поддержки доллара через то же промышленное производство желающих куда меньше, чем игроков на фондовых рынках и валютных курсах.
И это вовсе не секрет, когда секрета вовсе нет
Федеральная резервная система потихоньку от прочего мира, а равно и от американцев, увеличила общий долг США. Сайт vestifinance.ru дает следующий расклад. Еще 31 марта 2015 года был опубликован наделавший много шума график «Общий размер инструментов кредитного рынка» (Total Credit Market Instruments), показавший, что общий долг Северной Америки превысил 59 трлн долларов. То есть теперь это составляет 330% ВВП США.
ФРС тем временем перестала публиковать этот график. Перестала обновлять. Так и висят данные от 31 марта. Однако через некоторое время финрегулятор разразился официальным заявлением: «Начиная с выпуска Z.1 от 18 сентября 2015 года, классическая презентация инструмента категории «Инструменты кредитного рынка» была прекращена и заменена двумя новыми категориями инструментов: «Долговые ценные бумаги» и «Кредиты».
Согласно сообщению ФРС, они включают в себя все финансовые активы и обязательства, ранее входящие в инструменты кредитного рынка. При этом регулятор указал, что новая сумма долговых ценных бумаг и займов больше, чем в предыдущих публикациях. Но только из-за изменений в отдельных категориях!
Суммируя все протащенные федрезервом перемены в отчетности, обращая внимание на включение в долговые ценные бумаги нерыночных казначейских ценных бумаг государственной пенсионной системы, а также на то, что в категорию кредитов вошли по решению ФРС защищенные кредитные обязательства и кредитные обязательства домохозяйств, можно увидеть итог.
«В результате ФРС удалось убить одним выстрелом сразу двух зайцев. С одной стороны, она больше не публикует простой инструмент, с помощью которого любой мог понять общий размер долга. С другой – она тихо увеличила консолидированный долг на 2,7 трлн долларов до 62,1 трлн по состоянию на 30 июня 2015 года», – пишут аналитики портала vestifinance.ru.
К счастью, понять, сколько должны США в целом, все еще несложно: для этого надо сложить сумму двух инструментов.
«Поскольку данные по ВВП не были пересмотрены в сторону повышения, картина получается не очень радостная. Общий долг по отношению к ВВП вырос с 330% до 350%. И об этом никто нигде не сообщал, так как подобного показателя теперь просто не существует», – резюмируют аналитики портала.
Так есть ли прочный фундамент у господствующей валюты?
