Невидимая рука валютного рынка

Проведенный Нацбанком анализ исторической динамики курса тенге после перехода на режим свободно плавающего обменного курса показывает тренд ежегодного снижения его волатильнос­ти с почти 15% в 2016 году до 6,9% в 2017-м и 6,7% в 2018-м. При этом стабилизация процесса рыночного формирования курса за последние 7 месяцев происходила при нулевых интервенциях НБ РК на валютном рынке, сообщила директор департамента монетарных операций Нацбанка Алия Молдабекова.

Она отметила, что среди ключевых факторов, оказывающих влияние на формирование курса тенге, можно выделить внутренние и внешние.

– Внутренние факторы в большей степени носят сезонный характер, что также прослеживается в исторической динамике курса тенге. Так, например, в период налоговых выплат компаний-экс­портеров значительно возрастает спрос на тенговую ликвидность и увеличивается предложение доллара, оказывая давление на тенге в сторону его укрепления. И, наоборот, в летний период отпусков выезжающее за границу население создает спрос на иностранную валюту, что способствует ослаблению курса тенге, – объяснила Алия Молдабекова.

По ее словам, из внешних факторов на курс национальной валюты прежде всего оказывают влияние действующий и ожидаемый уровень цен на рынке нефти, обменный курс валют стран – торговых партнеров, в частности курс российского руб­ля, а также геополитические факторы, «общий глобальный (доминирующий) сентимент инвесторов на международных финансовых рынках и монетарные политики ведущих центральных банков мира».

– Ужесточение санкций со стороны США в отношении российских компаний в апреле 2018 года стало фактором резкого снижения уверенности инвесторов на валютном рынке российского рубля. Попавшие под санкции компании являются крупными предприятиями добывающей, тяжелой промышленности, иностранные продажи которых сос­тавляют значительную часть экспортной выручки России. В результате данные меры привели к росту волатильности и ослаблению курса рубля, что в свою очередь также стало фактором давления на тенге. При этом нужно отметить смягченную реакцию тенге на данные события в мировой геополитике, так как ослабление тенге составило порядка 4,5% в сравнении с ослаблением рубля на 11,19% в течение первой недели после объявления санкций в апреле 2018 года, – прокомментировала представитель регулятора.

Кроме того, на мировых финансовых рынках наблюдается общая ситуация по оттоку капитала из развивающихся стран на рынки развитых государств. Данный тренд уже сохраняется в течение нескольких месяцев и обоснован такими факторами, как всеобщее укрепление доллара в связи с проводимой монетарной и фискальной политикой (повышение ставок, сокращение баланса ФРС, увеличение дефицита госбюджета США с целью фискального стимулирования и снижения корпоративных налогов); ожидание повышения ставок на фоне улучшающихся показателей экономики, например, в случае с США, и разные степени ужесточения параметров монетарной политики (в случае с Еврозоной, а также Японией и Великобританией в начале года).

Нарастание геополитической напряженности, связанной с «тарифными войнами» между США, ее партнерами по НАФТА, Китаем, государствами Европейского сою­за и другими странами также играет в пользу вывода средств с развивающихся рынков.

Данный тренд перетока капитала затронул весь спектр развивающихся стран, а не только отдельно взятые экономики.

– Так, даже наиболее диверсифицированные развивающиеся экономики оказались подвержены оттоку капитала, что выразилось в виде ослабления их валют, – отметила представитель Национального банка Казахстана.

В частности, исход капитала из развивающихся стран произошел в виде оттока именно иностранных портфельных инвестиций как наиболее мобильных инвес­тиций в условиях постоянно меняющейся макроэкономической конъюнктуры.

Таким образом, наибольшее влияние ощутили страны с существенной долей портфельных инвестиций в экономике.

– В то же время рыночная ­конъюнктура цен на основные экспортные позиции Казахстана и положительные темпы роста экономики оказали поддержку тенге и смягчили ослабляющий эффект остальных факторов, что выразилось в относительно меньшем ослаблении курса тенге к доллару. В результате произошло ослабление курсов валют к тенге большинства развивающихся стран, – подытожила Алия Молдабекова.